巴菲特曾分享兩條投資原則：1.保住本金；2.永遠不要忘記第一條。
不少人也因此把“保住本金”奉為投資圭臬，但在踐行這四字箴言時，卻又往往受“錨定效應”影響，把注意力一直集中在初始投入本金上。
為了便于理解，我們做一個簡單的模型。下圖中，A1、A2、和A3所在的水平直線為初始投入本金，B點為包含浮盈和初始本金在內的賬戶總權益，C點為扣除沉沒成本（浮虧等）之后的賬戶權益。
在計算收益時，站在A1和B兩個位置，我們應分別取值10萬和20萬；站在C點，我們也只能用5萬來算。也就是說，為我們賺錢的“本金”在不同時間是不一樣的，本金并非上圖中水平的黑線，而是上下波動的藍線。
有了這個基本結論，我們在做投資決策時就會容易許多。比如，當制定一個2萬的收益目標，站在A1位置，要尋找收益率為20%的機會；站在C點，需要找收益率達到40%的產品；回到B點，只需要找10%收益率的資產即可。
而無論是數據統計還是從常識出發，想把握高收益率產品和機會的難度都明顯更大；這也印證了上文所說的——現實中，大本金*中低收益率的意義要遠勝于小本金*高收益率。
經過這幾個月的震蕩，想必大家對“降低2021年收益預期”體會越來越深，一些數據和信號甚至顯示，部分投資者已將收益預期降低至能“保住初始本金”即可，比如：一季報部分基金出現了明顯“贖回潮”。
其實，在過去兩年公募偏股基金連續高收益背景下，基金經理們呼吁大家降低的是對“收益率”的預期，而非對“收益”的預期。如果從降低“收益”預期角度出發去贖回權益類資產（以保住初始本金），對最終收益的傷害可能是永久性且無法彌補的。
我們來看兩組數據：
數據一：回顧主要大類資產過去15年的表現，從下圖可以看到，股票以12.59%的年化收益率位居榜首，比一線城市房地產更能抵抗通貨膨脹。這正如機構教父大衛·史文森所說的，長期來看，股權類資產才是投資獲利的基礎。
數據二：最近十年，中證基金指數（000011）累計漲幅為57.77%，如果不幸錯過其中漲幅最大的10天，那么累計回報將變為負值；且統計發現，漲幅最大的10天多數出現在市場大跌和反彈初期。（數據來源：Wind；統計區間：2011.5.12-2021.5.11）
總結來說，要在降低“收益率”預期的前提下，仍追求較高收益，大本金*中低收益率是唯一的路；換句話說，此時不僅不該在市場反彈，本金變大的過程中減持退出，反而還應該繼續增加初始本金的投入。
但問題來了，大本金在震蕩市中的波動有更大概率觸碰投資者的風險承受底線，如何繼續遵循巴菲特的投資格言——保證本金安全？
對于“保住本金”，每個人的理解都不一樣，有人認為本金安全是不能發生哪怕1分錢的虧損，而有人則將本金安全賦予可以虧損20％的容忍度。
縱觀巴菲特的操作，他也并非一帆風順，例如在投資比亞迪時，該股票曾出現6次腰斬，但他不為所動。在這位價值投資大師看來，“保住本金”的含義是——不發生價值毀滅。
所以在投資中，“保住本金”有一個基本原則：不把資金投向可能出現價值毀滅的地方，即便那里有更誘人的收益。在今年的股東大會上，這位智者就對熱炒的數字貨幣直接表達了厭惡。
除了將本金投向有價值的資產外，由于權益資產天然波動強，投資者很容易受市場和情緒影響進行沖動交易，所以降低波動性也是“保住本金”的有效應對之策。
投資中降低波動的方法有許多種，最常見也最容易操作的有兩個：一是小額定投，二是組合投資。
小額定投
以紀律方式克服人性弱點，無論漲跌，都定產品、定時、定額買入；因為額度小，所以漲跌都沒有心理負擔。
我們選波動率較大的創業板50指數為例，同時用跟蹤該指數的某創業板50ETF進行月定投（用指數基金排除基金經理因素），以基金成立時間2016年6月30日為起點，統計顯示：
1、期間創業板50指數最大回撤達55.22%，直接腰斬，年化波動率也高達57.03%，十分考驗投資者心理承受能力。
2、期間按月定投創業板50ETF，最大回撤僅41.71%，明顯低于同期指數最大回撤。
3、定投創業板50ETF至今，累計收益為75.6%；同期該ETF凈值漲幅為25.5%。（數據來源：Wind；統計區間：2016.6.30~2021.5.11）
總結來說，通過定投方式參與高波動的創業板50指數基金，有機會在承擔相對更小波動的情況下，同時獲得較理想的投資收益。
組合投資
把相關性較低的資產打包，當市場風格輪動時，不因踏空或風險暴露太高而出現追漲殺跌。
我們選消費、醫藥、能源和金融4個風格不同的行業，用同一時間成立的4只跟蹤相關指數的ETF來等權構建組合，通過下圖行業ETF與等權組合的凈值走勢對比，可以直觀看到：組合的波動性相較行業ETF較適中，最終累計收益處于中等偏上水平。
以4只行業ETF的成立時間——2013年8月23日為起點，統計至今為止行業ETF與組合的區間最大回撤和累計收益，從下表可以看到：等權組合的最大回撤與4只行業ETF相比處于中等偏低水平；而組合累計收益則高于其中3只行業ETF。
總結來說，用組合方式投資風格不同的基金，同樣可以在承擔適中波動風險的情況下，有機會獲取相對不錯的收益。
在競技比賽中，找出對手的弱點，并由此下手更容易獲勝；在投資中，要想取得收益突破，最好也從最容易的地方著手。
長期來看，權益資產是獲取投資回報的主要來源，但持續偏高的收益率“可遇不可求”，相比之下，大本金*中低收益率更具普適性；同時，借助定投或組合降低“本金”的波動性，可以在保護弱點不暴露的前提下，更加有效取得理想收益。
風險提示：投資有風險?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書，并自行承擔投資風險。投資人還應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
