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          2022年8月22日公募基金周報:穩定的經濟復蘇預期尚未形成

          上周,國內基金漲跌不一,其中漲幅最大的是封閉型,漲幅為1.52%,跌幅最大的是指數型基金,跌幅為-0.79%。

          一、市場回顧

          1.基礎市場

          上周,滬深兩市雙雙收跌。截止收盤,上證綜指收于3258.08點,跌18.81點,跌幅為0.57%;深成指收于12358.55點,跌60.85點,跌幅為0.49%;滬深300收于4151.07點,跌40.08點,跌幅為0.96%;創業板收于2734.22點,漲43.39點,漲幅為1.61%。兩市成交52452.29億元??傮w而言,小盤股強于大盤股。中證100下跌0.68%,中證500下跌0.45%。

          31個申萬一級行業中有13個行業上漲。其中,電力設備(申萬)、農林牧漁(申萬)、公用事業(申萬)表現居前,漲跌幅分別為4.18%、4.17%、4.03%,醫藥生物(申萬)、計算機(申萬)、美容護理(申萬)表現居后,漲跌幅分別為-3.31%、-3.62%、-4.36%。

          上周,歐美主要市場漲跌不一,其中,道指下跌0.16%,標普500下跌1.21%;道瓊斯歐洲50 上漲0.15%。亞太主要市場漲跌不一,其中,恒生指數下跌2.00%,日經225指數上漲1.34%。

          數據來源:Wind、好買基金研究中心,數據截至2022-8-21

          圖1:上周申萬一級行業漲跌幅

          數據來源:Wind、好買基金研究中心,數據截至2022-8-21

          2.基金市場

          上周,國內基金漲跌不一,其中漲幅最大的是封閉型,漲幅為1.52%,跌幅最大的是指數型基金,跌幅為-0.79%。

          圖2:上周各類基金平均凈值漲跌幅

          數據來源:Wind、好買基金研究中心,數據截至2022-8-21

          上周,權益類基金表現較好的是長城新能源A和海富通先進制造A等;混合型基金表現較好的是匯添富優選回報A和長城行業輪動等;封閉式基金表現較好的是紅土創新科技創新3年封閉運作和中銀證券科技創新3年封閉運作等;QDII式基金表現較好的是長信全球債券人民幣和廣發道瓊斯美國石油A人民幣等;指數型表現較好的是匯添富中證光伏產業指數增強A和廣發中證全指電力公用事業ETF等;債券型表現較好的是格林泓利A和華商收益增強A等;貨幣型表現較好的是大成月月盈B和大成月月盈A等。

          二、近期焦點

          國家統計局發布7月經濟增長數據

          2022年8月15日,國家統計局發布2022年7月經濟增長數據。2022年7月,規模以上工業增加值同比增長3.8%,增速較同年6月回落0.1個百分點;1-7月,全國固定資產投資(不含農戶)319812億元,同比增長5.7%,增速較1-6月回落0.4個百分點;7月,社會消費品零售總額35870億元,同比增長2.7%,增速較6月回落0.4個百分點。1-7月,全國房地產開發投資79462億元,同比下降6.4%,跌幅較1-6月擴大1.0個百分點。

          積極財政延續發力,但需關注財源壓力

          根據財政部公布的7月財政數據:1-7月累計,全國一般公共預算收入124981億元,扣除留抵退稅因素后增長3.2%,按自然口徑計算下降9.2%。全國一般公共預算支出146751億元,同比增長6.4%;全國政府性基金預算收入33384億元,同比下降28.9%。全國政府性基金預算支出64062億元,同比增長29.8%。

          央行超預期“降息”

          2022年8月15日,為維護銀行體系流動性合理充裕,人民銀行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作,充分滿足了金融機構需求。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點。8月16日有6000億元MLF到期,本次操作屬于“縮量降息”。

          三、好買觀點

          1.股票型基金投資策略

          7月經濟數據顯示本輪經濟修復并不穩固,7月消費增速大幅低于市場預期,房地產投資增速更是進一步下降至-6.4%,下行的斜率也未見明顯改善,同期的社融數據也指向地產疲弱拖累了部分融資需求。本輪經濟修復的進程并未如2020年強勁,寬信用的進展也并不順利。今年以來,盡管社融總量增長平穩,但結構不佳,主要依靠政府部門加杠桿,特別是7月份的社融和信貸數據無論總量還是結構均再度有所惡化。主要原因在于疫情反復,居民資產負債表受損,加杠桿意愿不足,疊加房地產信用風險仍未出清,居民購房意愿降低。

          近期政策上密集督導前期穩增長舉措落實,并針對性加大財政貨幣力度,地產領域紓困政策正加力,穩信用、保交付、促需求同步發力,穩增長政策仍在繼續加碼。

          目前全國多地疫情反復、房地產市場依然疲軟,疊加高溫限電限產對經濟的擾動,宏觀經濟復蘇動能應當依然弱勢。同時,各項穩增長政策的實際效果,也需要進一步觀察和驗證。所以,市場當前難以形成相對穩定的預期,繼續維持震蕩的概率較大。景氣賽道擴散行情余溫尚存,但挖掘新標的難度預計增加。

          充裕的流動性是支撐小盤風格上行的重要動力,但中期流動性寬松的預期已走得很遠,過于樂觀的寬松預期短期可能面臨修正。并且,當前小盤風格交易擁擠度也已處于歷史高位,其中風險值得警惕。具體操作上,應回避一些交易擁擠的板塊,適當關注一些業績超預期改善的冷門板塊。

          2.債券型基金投資策略

          上周中債總財富指數收于216.2124,較前周上漲0.71%;中債國債總財富指數收于213.8842較前周上漲0.85%,中債金融債總財富指數收于220.1236,較前周上漲0.56%;中債企業債總財富指數收于218.1301,較前周上漲0.27%;中債短融總財富指數收于192.5479,較前周上漲0.06%。(數據來源:Wind)

          中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示,一年期國債收益率為1.7248%,下行8.67個基點,十年期國債收益率為2.5875%,下行14.72個基點;銀行間一年期AAA級企業債收益率下行8.65個基點,銀行間三年期AAA級企業債收益率下行6.78基點,五年期AAA級企業債收益率下行10.42個基點,分別為2.0093%、2.5871%和2.9244%;一年期AA級企業債收益率下行7.65個基點,三年期AA級企業債收益率下行6.78個基點,五年期AA級企業債收益率下行10.42個基點,分別為2.2502%、2.9297%和3.6048%。(數據來源:Wind)

          資金面:上周央行公開市場共有100億元逆回購和6000億元MLF到期,上周央行公開市場累計進行了100億元逆回購和4000億元MLF操作,因此上周央行公開市場全口徑凈回籠2000億元。8月19日,央行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,8月19日以利率招標方式開展了20億元7天期逆回購操作,中標利率2.0%。8月19日,R001加權平均利率為1.2955%,較前一周漲16.87個基點;R007加權平均利率為1.5608%,較前一周漲10.97個基點;R014加權平均利率為1.6965%,較前一周漲20.63個基點;R1M加權平均利率為1.6613%,較前一周漲6.57個基點。shibor隔夜為1.211%,較前一周漲16.7個基點;shibor1周為1.509%,較前一周漲9.6個基點;shibor2周為1.458%,較前一周漲10.9個基點;shibor3月為1.597%,較前一周跌2.5個基點。上周一央行超預期調降政策利率。央行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,8月15日開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作,充分滿足了金融機構需求。中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標利率分別為2.75%、2.0%,均下降10個基點。資金面方面,MLF縮量疊加稅期影響,銀行間周四主要回購利率繼續上行,其中隔夜上行逾4bp至1.18%附近,邁向1.2%臺階。長期資金方面,全國和主要股份制銀行一年期同業存單發行最新報價集中在1.90%-1.91%,暫時沒有發行量的配合。交易員稱,銀行等存款類機構目前資金供求較為平衡,情緒穩定。不過對券商等非銀機構來說,在價格上漲的同時,借款難度也有所增加。對全市場而言,下一步關注重點是稅期后,隔夜回購能在什么位置止住升勢,以判斷短期資金價格走向。(數據來源:Wind)

          經濟面/政策面:根據國家統計局統計,1—7月份,各地區各部門高效統籌疫情防控和經濟社會發展,扎實推進穩投資系列舉措,加快發行使用地方政府專項債券,適度超前開展基礎設施投資,著力推進重大項目建設,盤活存量資產擴大有效投資,全國固定資產投資(不含農戶)同比增長5.7%。從環比看,7月份全國固定資產投資(不含農戶)增長0.16%?;A設施投資增速連續三個月加快,1—7月份,基礎設施投資同比增長7.4%,增速比上半年、1—5月份和1—4月份分別加快0.3、0.7和0.9個百分點,增速連續三個月加快。其中,信息傳輸業投資增長20.7%,增速比上半年加快0.1個百分點;水利管理業投資增長14.5%,加快1.8個百分點;公共設施管理業投資增長11.7%,加快0.8個百分點;生態保護和環境治理業投資增長7.5%,加快2.7個百分點。制造業技改投資增勢良好,1—7月份,制造業投資同比增長9.9%,增速高于全部投資4.2個百分點。其中,電氣機械和器材制造業投資增長37.2%,酒、飲料和精制茶制造業投資增長35.7%,紡織服裝、服飾業投資增長32.8%,木材加工和木、竹、藤、棕、草制品業投資增長25.1%。1—7月份,制造業技改投資同比增長12.5%,增速高于全部制造業投資2.6個百分點;技改投資占全部制造業投資的比重為41.5%,比2021年同期提高0.9個百分點。

          根據國家統計局統計,7月份,社會消費品零售總額35870億元,同比增長2.7%。其中,除汽車以外的消費品零售額32046億元,增長1.9%。1—7月份,社會消費品零售總額246302億元,同比下降0.2%。其中,除汽車以外的消費品零售額221332億元,增長0.2%。按經營單位所在地分,7月份,城鎮消費品零售額31205億元,同比增長2.7%;鄉村消費品零售額4665億元,增長2.6%。1—7月份,城鎮消費品零售額213910億元,同比下降0.3%;鄉村消費品零售額32391億元,增長0.1%。按消費類型分,7月份,商品零售32176億元,同比增長3.2%;餐飲收入3694億元,下降1.5%。1—7月份,商品零售222568億元,同比增長0.5%;餐飲收入23734億元,下降6.8%。按零售業態分,1—7月份,限額以上零售業單位中的超市、便利店、專業店零售額同比分別增長4.1%、4.6%、3.7%,百貨店、專賣店分別下降7.4%、2.3%。1—7月份,全國網上零售額73224億元,同比增長3.2%。其中,實物商品網上零售額63153億元,增長5.7%,占社會消費品零售總額的比重為25.6%;在實物商品網上零售額中,吃類、穿類、用類商品分別增長15.7%、3.4%、5.0%。

          據國家統計局統計,7月份,規模以上工業增加值同比實際增長3.8%(以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率)。從環比看,7月份,規模以上工業增加值比上月增長0.38%。1—7月份,規模以上工業增加值同比增長3.5%。分三大門類看,7月份,采礦業增加值同比增長8.1%,制造業增長2.7%,電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長9.5%。分經濟類型看,7月份,國有控股企業增加值同比增長5.4%;股份制企業增長4.4%,外商及港澳臺商投資企業增長1.9%;私營企業增長1.5%。分行業看,7月份,41個大類行業中有25個行業增加值保持同比增長。其中煤炭開采和洗選業增長11.0%,石油和天然氣開采業增長4.5%,農副食品加工業下降0.8%,酒、飲料和精制茶制造業增長10.8%,紡織業下降4.8%,化學原料和化學制品制造業增長4.7%,非金屬礦物制品業下降3.8%,黑色金屬冶煉和壓延加工業下降4.3%,有色金屬冶煉和壓延加工業增長2.3%,通用設備制造業下降0.4%,專用設備制造業增長4.0%,汽車制造業增長22.5%,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長7.6%,電氣機械和器材制造業增長12.5%,計算機、通信和其他電子設備制造業增長7.3%,電力、熱力生產和供應業增長10.4%。分產品看,7月份,617種產品中有260種產品產量同比增長。鋼材10624萬噸,同比下降5.2%;水泥19218萬噸,下降7.0%;十種有色金屬563萬噸,增長4.8%;乙烯224萬噸,下降9.1%;汽車244.5萬輛,增長31.5%,其中新能源汽車61.9萬輛,增長112.7%;發電量8059億千瓦時,增長4.5%;原油加工量5321萬噸,下降8.8%。

          根據國家統計局統計,2022年7月份,70個大中城市中商品住宅銷售價格下降城市個數略增。一線城市商品住宅銷售價格環比微漲、同比漲幅回落,二三線城市環比整體呈降勢、同比降幅擴大。從環比看,一線城市商品住宅銷售價格微漲,二三線城市整體呈降勢。7月份,70個大中城市中,新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比下降城市分別有40個和51個,比上月分別增加2個和3個。7月份,一線城市新建商品住宅銷售價格環比上漲0.3%,漲幅比上月回落0.2個百分點;二手住宅銷售價格環比上漲0.2%,漲幅比上月擴大0.1個百分點。二線城市新建商品住宅銷售價格環比由上月上漲0.1%轉為持平;二手住宅銷售價格環比下降0.2%,降幅比上月擴大0.1個百分點。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比均下降0.3%,降幅均與上月相同。從同比看,一線城市商品住宅銷售價格漲幅回落,二三線城市降幅擴大。7月份,70個大中城市中,新建商品住宅銷售價格同比下降城市有48個,個數與上月相同;二手住宅銷售價格同比下降城市有61個,比上月增加4個。7月份,一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲3.1%和0.9%,漲幅比上月均回落0.2個百分點。二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別下降0.5%和2.5%,降幅比上月分別擴大0.3和0.4個百分點。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別下降3.2%和3.9%,降幅比上月分別擴大0.4和0.2個百分點。(數據來源:Wind)

          債市觀點:上周央行公開市場共有100億元逆回購和6000億元MLF到期,上周央行公開市場累計進行了100億元逆回購和4000億元MLF操作,因此上周央行公開市場全口徑凈回籠2000億元。在8月15日開展4000億元MLF和公開市場逆回購操作的中標利率分別為2.75%、2.0%,均下降10個基點。經濟數據方面,7月社會消費品零售總額同比2.7%,較六月繼續回落0.4個百分點,消費數據在疫情積壓需求釋放后持續放緩顯露疲態;7月固定資產投資累計同比5.7%,較6月回落0.4個百分點,主要拖累項仍為房地產投資,地產斷供風波影響下,地產行業融資條件進一步收緊;7月工業增加值同比3.8%,較6月回落0.1個百分點,服務業生產指數同比0.6%(6月為1.3%)。7月份以來,在疫情反復、地產斷供風波以及極端高溫天氣的疊加影響下,經濟修復動能再度走弱,本周雖然央行于8月15日調降OMO與MLF利率10個BP,但同時MLF縮量2000億也導致了短端隔夜利率有所回調,同時疊加之前短端利率已處在較低點位,因此上周長端收益率下行幅度遠大于短端,當前30年期國債當前已經突破2020年低點,10年期國債也已突破今年年初低點,后續能否繼續下行需要觀察周一5年期LPR數據是否調降以及國內后續疫情情況。

          3.QDII基金投資策略

          中國7月主要經濟及金融數據不及預期引發經濟增長前景擔憂,上周美國通過《芯片和科學法案》,以及五家國企自美國紐交所退市,中美貿易摩擦憂慮,疊加風險情緒退潮等內外因素影響下,港股市場情緒持續低迷,大市交投維持清淡。

          中概股最大的風險還是在預期退市加速法案可能通過,該法案將中概退市期限從三年變成兩年,也就是今年發完年報就可能觸發退市。如果在加速法案落地之后到發年報之前,中美就該問題無法談成解決方案,中概股將面臨退市。阿里巴巴已經申請在港股雙重上市,市場對中概股退市的預期進一步加大。中概股出現大幅調整,又引發了港股互聯網的大跌。由于互聯網是港股的重要風向標,因此,港股整體面臨壓力。

          短期港股市場可能依然缺乏明顯方向,現階段應繼續布局高股息個股和優質成長股。中期來看,中國經濟企穩并穩步復蘇的情況下,港股市場或迎來轉折。

          風險提示:投資有風險?;鸬倪^往業績并不預示其未來表現?;鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考,不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件,了解產品風險收益特征,根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策,獨立承擔投資風險。本資料僅為宣傳用品,本機構及工作人員不存在直接或間接主動推介相關產品的行為。

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